在今年上半年,港股市场获得了大幅增长,得益于资金对于成长型股票的青睐。那么除了成长型股票,中国资本市场是否还有其他潜在增长机会呢?以下由星展银行投资策略师朱星汇为您解答。
对经济周期敏感的中国周期性行业,比如工业、原材料和非必需消费品,将明显受益于政府的逆周期财政和货币政策。虽然这些行业在中国GDP中的占比从2012年的45%下降到2024年的38%,但它们在经济中仍然举足轻重。例如,汽车行业如今占GDP的10%,这主要得益于政府对新能源汽车的支持和补贴,大大提升了其出口竞争力。
基建投资是刺激经济的核心手段,它能拉动钢铁、水泥等大宗商品的需求,提高产能利用率,并直接增加材料企业的收入。政府不断提高赤字目标,实施扩张性财政政策,预计将提振周期性行业。过去提高赤字目标的时期(2013-2016年和2019-2020年)都伴随着周期性指数的强劲增长,复合年增长率分别达到了15.80%和22.58%。2025年,政府计划将赤字目标提高到GDP的4%(2024年为3%),这意味着将增加1.6万亿人民币的投入。
随着内需稳步复苏,中国抵御外部冲击的能力也越来越强。2024年,投资、出口和消费分别贡献了GDP的25.2%、30.3%和44.5%。从假期消费就能看出中国国内消费的机遇和挑战。比如,今年端午节,旅游人数和消费支出分别比2019年同期增长了123.96%和108.64%;五一假期增长更猛,分别飙升了161.03%和153.20%。
中国消费正在强劲复苏,人们的生活恢复正常,甚至比疫情前更活跃。虽然个人支出有波动,有时高于2019年,有时低于,但这主要受三个因素影响:
?清明节、端午节这类节日本身消费就比较低,商家促销活动也少。
? 2019年是中国经济高速增长期的末尾,当时消费非常火爆,很多人借钱消费。
?疫情让大家的消费变得谨慎。要恢复到疫情前的消费习惯还需要时间。
值得一提的是,现在中国消费者越来越喜欢体验式消费。例如,上海的酒店入住率和平均房价快速反弹,已经超过了十年平均水平。
而当00后们成为消费主力人群之一,中国消费的趋势也在悄然改变。7月11日-13日Bilibili World 2025在上海举办,带来了40万人次的流量。根据美团旅游的数据显示,BW漫展带来了50%的访沪机票增量,国家会展中心周边酒店订单量同比增长5倍,延伸的文旅订单增长35%。可以看到,新一代的年轻人的消费偏好已从过去的偏重实物,转向于更乐于向体验型服务买单,而这一趋势会在未来延续,带动消费的进一步增长。
目前,中国政府正在持续积极采取措施,保持物价处于稳定水平。截至2025年5月31日,五大类消费品的以旧换新计划已经实现了1.1万亿元的销售额,发放了约1.75亿份补贴。2025年前四个月,全国消费品零售额同比增长了4.7%。这些措施有望增强消费者信心,进一步推动消费复苏。
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